18万元/公斤的鱼子酱，谁在吃？

作家｜刘俊群

裁剪｜刘钦文

将一勺鱼子酱抹在手背虎口处，借体温叫醒香气后送进口中——这种不少好意思食家偏好的品味形状，在头等舱与米其林餐厅已不鲜见。

如今，鱼子酱的味说念也飘进了本钱商场。近日，被业内称为“鱼子酱大王”的杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（下称“鲟龙科技”）厚爱向港交所递交《招股书》，开启港股上市征途。

笔据《招股书》露出，公司2024年营收达6.69亿元，净利润3.24亿元，其寰宇商场占有率已特出35%，是现时寰宇范围最大的鱼子酱出产商。

它的客户名单号称“顶配”：耐久独家供应汉莎航空、新加坡航空、国泰航空等多家航司头等舱，居品遍布寰宇米其林星级餐厅，甚而曾亮相奥斯卡授奖礼晚宴。

相关词这条上市之路并非初度动身。鲟龙科技此前屡次冲刺A股未果，在新三板转眼挂牌后也于本年8月摘牌。这次转战港股，能否圆了它的上市梦？

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A股IPO折戟后转战港股

毛利率堪比爱马仕

事实上，鲟龙科技的上市之路始于2011年，于今已跳动14年。

2011年10月，公司初度向证监会提交创业板上市肯求，但因相关往来问题未获批准。2014年9月，公司再次冲刺创业板，却因与鼓动资兴良好意思的买卖合同纠纷暴败露更大问题——鼓动方伪造繁衍盘货表激励数据真确性质疑，这次IPO暂时中止。2016年4月，鲟龙科技从头递交《招股书》，但发审委对其国外售售、存货水平及股权架构冷落质疑，再次遭到发审委的否决。

随后，鲟龙科技的上市考虑千里寂了六年。直到2022年12月，公司重启IPO，转向深交所主板，却未获受理。

图源：罐头图库

最终，公司为完成与中证投资、金石坤享的对赌契约，于2024年3月转向新三板挂牌，笔据补充契约，这已悠闲对赌要求。本年8月，公司断绝新三板挂牌，有时向港交所递交《招股书》，再次开启上市之路。

在屡次IPO折戟后，这家鱼子酱巨头如今转战港股。相沿其再次叩响本钱商场大门的底气，是鲟龙科技在寰宇鱼子酱商场的率先地位。

鱼子酱之是以被称为“黑黄金”，源于其稀缺性与高价值。跟着野生鲟鱼资源防碍，东说念主工繁衍已成为主流。在这条赛说念上，鲟龙科技已占据寰宇35%的商场份额。

图源：《招股书》

据《招股书》露出，鲟龙科技的杂交鲟鱼子酱1.6万元/公斤，俄罗斯鲟鱼子酱1.8万元/公斤，达氏鳇鱼子酱4.3万元/公斤，而顶级欧洲鳇鱼子酱的售价则高达18万元/公斤。除了中枢居品外，公司还秉抓"鱼子酱+"理念，调动推出鱼子酱冰淇淋、巧克力、月饼及蛋糕等衍生居品。

图源：《招股书》

狂放2025年6月，公司在浙江千岛湖、江西柘林湖等优质水域领有8个繁衍基地，繁衍总量达到约1.4万吨，在行业中处于率先地位。

最终，公司将鱼子酱通过自有品牌“卡露伽” 收效打入寰宇高端破费场景。“卡露伽” 不仅耐久独家供应汉莎航空、新加坡航空等航司头等舱，进驻寰宇多家米其林星级餐厅，还曾亮相奥斯卡授奖晚宴；同期屡获《东说念主民日报》《华尔街日报》等国表里泰斗媒体报说念，斩获多项行业大奖。

公司财务数据相似亮眼，2022年至2024年，公司营收从4.91亿元增长至6.69亿元，净利润从2.33亿元晋升至3.24亿元。更引东说念主注主义是其盈利才气——2022年至2024年，公司毛利率抓续褂讪在65%以上，区分达65.6%、70.1%和66.3%，2025年上半年更是攀升至71.3%，特出爱马仕同期约70.67%的毛利率水平。

此外，公司2022年至2024年的净利润率区分为47.7%、54.3%和49.9%，2025年上半年进一步升至60%，也高于贵州茅台同期51.58%的净利润率。

图源：《招股书》

这离不开公司的寰宇布局，《招股书》炫耀，公司居品出口至46个国度和地区，公司收入也主要依赖国外商场，2022年至2024年，公司国外售售占比弥远保管在76%以上，2025年上半年更是升至80.9%。

天然"卡露伽"自有品牌在国外的收入从2022年的6198.8万元增长至2024年的1.08亿元，但2025年上半年出现回落，从同期的4198万元降至3644.1万元。

此外，公司利润水平受生物质产公允价值变动影响权臣。浅显来说，生物质产公允价值变动，即是公司繁衍的鲟鱼等活体资产，因商场价钱波动、数目增减等身分导致的价值变化。

2024年，公司附庸公司辽宁鲟龙遇到夏日洪灾，鲟鱼极度物化形成生物质产公允价值减少2487.9万元，平直导致已往公司毛利率跌至-2.9%，产生毛亏空1970万元。

这次赴港IPO，鲟龙科技的召募资金将主要用于水产繁衍及产能膨胀、现存繁衍基地技艺升级、品牌营销与渠说念拓展、研发及数字化升级，以及战术性投资或收购等标的。

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创举东说念主科研降生

背后站着“电梯大王”与“中信系”

谁能念念到，这家鱼子酱巨头背后的故事，始于一位科研降生的创业者。

1992年，王斌从大连海洋大学水产繁衍专科毕业，插足中国水产科学盘算院使命，1998年担任鲟鱼繁育技艺工程中心总司理，由此顽皮察觉到鲟鱼繁衍与鱼子酱深加工的产业远景。

2003年，33岁的水产科研员王斌离开体制运转创业，却在第一年就遇到重创。

图源：罐头图库

这一年，浙江千岛湖60年一遇的高温让他繁衍的5万尾鲟鱼死了一半。濒临鲟鱼对水温的暴虐要求（得当温度15-25℃，特出28℃易病变物化），他提示团队建造恒温池塘、引入低温湖水，甚而用上液氮为鲟鱼“降温”。

三年后，王斌的坚抓迎来了文告：鲟龙科技出产出中国第一罐妥当国际规范的鱼子酱，初度已毕出口。

尔后公司总计逆袭，2015年登顶寰宇销量冠军，如今寰宇每三罐鱼子酱中就有一罐来自鲟龙科技，其商场份额达到行业第二名的五倍以上。

这家公司的中枢团队带着赫然的科研基因。除了创举东说念主王斌，常务副总司理夏永涛也来自中国水产科学盘算院，副总司理韩磊曾经在该院下属的鲟鱼繁育中心使命。

图源：罐头图库

2010年7月，公司改制为股份公司，启动本钱化进度。当今，创举东说念主王斌通过平直抓股和职工抓股平台戒指34.64%表决权，为最大鼓动。

而在其鼓动名单中，不乏著名投资东说念主与产业本钱的身影。本年5月，宁波兴鲟将其抓有的鲟龙科技股份区分转让给两位天然东说念主——陈夏鑫得回11.89%，周俊良得回5.28%。完成转让后，陈夏鑫以12.67%的抓股比例成为公司最大的外部鼓动。

陈夏鑫是杭州著名企业家、西子国际董事长，亦然电梯行业听说东说念主物。

他动怒20岁时便插足西子电梯厂使命，如今其实控的“西子国际控股有限公司”，曾经从电梯拓展到了房地产、买卖、泊车成就等业务，领有新西奥电梯集团、百大集团（600865.SH）、西子洁能(002534.SZ)、新华园地产、西子智能泊车等公司。

陈夏鑫也在2019年入列“胡润百富榜”排行第573位；2020年，陈夏鑫眷属以75亿元金钱名列“胡润寰宇富豪榜”第2476位。

图源：罐头图库

另一位雄壮鼓动是投资界资深东说念主士饶康达，其戒指的沋石投资抓有鲟龙科技7.93%的股份。饶康达曾任国泰君安证券多个投行部门的董事总司理，在金融投资领域锤真金不怕火丰富。

除了这些个东说念主鼓动，千发集团抓有5.59%的股份，中信证券投资及中信金石投资旗下金石坤享区分抓股2.09%和2.09%。

从千岛湖的恒温池塘到寰宇头等舱的餐桌，从液氮救鱼的勉力创业到与“电梯大王”、投行宿将联袂同业，鲟龙科技用22年时辰改写了寰宇鱼子酱产业模式。如今，在屡次A股折戟后，这家“鱼子酱大王”再次叩响本钱商场大门。港交所，会成为它最终的谜底吗？

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